习近平政府因人民币贬值而急于抛售美国国债

仗义执言

习近平政府因人民币贬值而急于抛售美国国债 约48万亿日元的资本外流

9月6日，星期二，17:00

由于美国联邦储备委员会主席鲍威尔表示准备继续大幅加息以抑制通货膨胀，日元在外汇市场再次走弱，但更严重的是中国的人民币。 由于中国人民银行的市场干预，人民币的波动受到限制，但这并没有阻止人民币兑美元的下跌。


该图显示了自去年12月以来人民币对美元汇率的变化和中国当局对美国国债的持有量。 今年6月，美国国债的持有量与去年12月相比减少了1000多亿美元（约1.8万亿日元）。 人民币也在继续贬值。 美国政府债券的销售和人民币的贬值是相关的。

有些人可能认为出售美国国债是习近平政府对美国的一种制衡。 中国政府出售美国国债可能是对拜登政府的一个警告，拜登政府曾因侵犯人权和与俄罗斯合作而制裁中国。 美国议长佩洛西和美国立法者代表团对台湾的访问可能被视为习近平政府进一步出售美国国债的契机。 然而，这些都是基于对中国金融状况的不熟悉而产生的误解。

首先，只有在美国国债市场不稳定的情况下，卖出美国国债的政治效果才会显现。 目前美元很强，所以美国国债不会受到中国抛售的影响。

中国共产党（CCP）比以往更有利可图。 今年上半年，中国的经常账户盈余为1690亿美元。 如果中国将其中的大部分投资于美国国债，它可以期望获得巨大的重估收益。 然而，已经卖出了大量美债。 必须有一个紧迫的情况。

为了避免人民币大幅下跌，中国当局被迫提取外汇储备来支撑人民币。 美国国债是中国外汇储备的支柱，可以说是一只虎崽，此时它们被兑现为人民币购买干预。 出售美国国债是中国的无奈之举之一。 今年上半年，外汇储备减少了1790亿美元。 考虑到经常账户盈余的增加，这意味着总共有3480亿美元（约48万亿日元）的资本向外流动。

资本外流大致可分为通过当局的资本控制进行的资本外逃和外国投资者出售中国资产。 这些债券由中国的房地产开发商、地方政府和其他投资者持有。 大多数债券是由房地产开发商、地方政府和市政债券发行的债券。 因为房地产泡沫，外国投资者正急于出售。

2015年夏天，习近平政府对人民币的贬值和美国的加息正好与资本外逃的激增相吻合，导致了金融危机。 金融危机几乎爆发了。 当时，华盛顿在奥巴马政府的领导下，对中国持和解态度，美联储考虑到习近平政府的困境，将额外的加息推迟了一年时间。

正如预期的那样，拜登政府和美联储这次都不会顾及中国。 这是因为他们支持鲍威尔主席的加息，因为他们必须在秋季的国会中期选举之前加速对抗通胀。 据《产经新闻》8月25日早间版报道，本田和其他公司已经开始考虑离开中国的零部件供应网络，鉴于中国的风险越来越大，这很自然。　(《产经新闻》特约记者田村英夫)

仗义执言

人民元安で米国債売り急ぐ習政権　約４８兆円の資本が外部流出

9/6(火) 17:00配信

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夕刊フジ
【お金は知っている】

米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）のパウエル議長がインフレ抑制のために大幅利上げを続ける構えを見せたことから、外国為替市場では円安が再び進行しているが、もっと深刻なのが中国・人民元である。人民元は中国人民銀行による市場介入で変動幅を制限しているが、それでも対ドルで下落を防げない。

【グラフでみる】日本国民の平均年収推移

グラフは昨年１２月以降の人民元の対ドルレートと中国当局の米国債保有額の推移である。今年６月の米国債保有は昨年１２月に比べ１０００億ドル（約１３兆８０００億円）余り減り、元も下落が続く。米国債売りと元安が連動している。

米国債売却は習近平政権による対米牽制（けんせい）だと考える向きもいるだろう。人権侵害や対ロシア協力に制裁をちらつかすバイデン政権への警告かもしれないという具合だ。ペロシ米下院議長、さらに米議員団が台湾を訪問したことから、習政権はさらに米国債を売り浴びせるとの見方もあるかもしれない。だが、それらは中国の金融事情をよく知らないゆえの勘違いである。

まず、米国債売却が政治的効果を上げるのは、米国債市場が不安定な場合に限られる。今はドル高が進んでいるので、米国債は中国売りでびくともしない。

中国共産党はもとより利にさとい。中国の今年前半の経常収支黒字額は１６９０億ドル（約２３兆３０００億円）もあり、その多くを米国債に投入すれば巨額の資産評価益が見込めるはずだ。ところが大量売却している。せっぱ詰まった事情があるのだろう。

中国当局は人民元の急落を避けるために、外貨準備を取り崩して人民元を買い支えざるをえない。米国債は中国の外準の柱でいわば虎の子なのだが、この際、元買い介入のために現金化する。米国債売却は中国の窮余の一策なのだ。外準は年前半１７９０億ドル（約２４兆７０００億円）減った。経常黒字の増加を勘案すると合計で３４８０億ドル（約４８兆円）の資本が外部に流出したことになる。

資本流出は大きく分けると当局の資本規制の網を潜る資本逃避と、海外投資家の中国資産売却である。６月の外国の中国債券保有残高は１月に比べ、約１２００億ドル（約１６兆６０００億円）減った。債券は不動産開発業者、地方政府が発行する社債、地方債が大半を占める。住宅バブルがしぼむ中、外国投資家は売却を急ぐ。

それを横目に、既得権を持つ富裕層は香港経由などで資本を国外に逃す。２０１５年夏には習政権による元切り下げと米金利引き上げが重なり、資本逃避が急増し、金融危機になりかけた。その当時のワシントンは対中融和のオバマ政権で、習政権の窮状に配慮して、ＦＲＢは追加利上げを１年延期した。

さすがに今回は、バイデン政権もＦＲＢも対中配慮はしないだろう。秋の議会中間選挙を控えてインフレ退治を急がなければならないので、パウエル議長の利上げを支持するからだ。産経８月２５日付朝刊によれば、ホンダなどが部品供給網の脱中国の検討を始めたが、チャイナリスクの増大からみても当然だ。　（産経新聞特別記者・田村秀男）