本帖最后由 左风 于 2023-4-22 04:19 编辑
近日，在赴贵阳贵安、遵义、毕节等地市调研后，贵州省人民政府发展研究中心对于贵州债务化解问题，不甚有信心。
“受制于财力水平有限，化债工作推进异常艰难，仅依靠自身能力已无法得到有效解决”，下一步，调研组将“积极向国研中心争取智力支持，为化解贵州地方政府债务提出差异化、可操作的建议”。
明喊“无力自救”，意图“向上求援”的贵州，到底出了怎样的债务问题？
贵州欠了多少债？在“无力自救”的官方表态之前，贵州省的地方债务风险，已显露于一则A股上市公司公告。
2023年1月20日，A股上市公司“保利联合”发布业绩预告，称公司应收账款客户多为贵州政府平台公司，基于贵州省地方债务风险扩大，出于谨慎性原则，预计计提信用减值准备9.6567亿元。
这表明，贵州省的债务风险余波，已开始对实体经济产生实质性冲击。
那么，当下的贵州省地方债务规模到底有多大？
一般而言，地方政府债务包括两部分，一是法定限额内的政府债务，二是地方隐性债务。
2015年正式实施的新《预算法》，授予了地方政府公开发行债券权，但各地政府举债不得突破当年批准的限额。而法定限额内的政府债务，由于其融资渠道为公开透明的债券市场，因此也被称为显性债务。
隐性债务，则是指地方政府在法定债限额之外，直接或承诺以财政资金偿还、违法提供担保等方式举借的债务。其中，地方融资平台公司是地方隐性债务最大的举债主体。
据贵州省财政厅数据，近些年，贵州省法定限额内的政府债务余额逐年增长，至2022年已达12470.11亿元。
近些年贵州省地方债务情况分析/搜狐城市制图
而有关贵州省隐性债务规模，目前尚无官方来源的确切数据。
但贵州省财政厅公布的《贵州省人民政府债券2022年跟踪信用评级报告》（下文简称《报告》）中，透露了贵州省地区城投公司债务余额。截至2021年，贵州省城投公司债务余额为13103.17亿元。
不知出于何种顾虑，《报告》并未直接以“法定限额内的政府债务余额+城投公司债务余额”的方式，计算贵州地区政府债务规模，而是以“地方政府直接债务余额+地区城投公司债务余额*50%”的方式进行了调整。
《报告》显示，2021年贵州省调整后的政府债务余额为18423.88亿元，调整后的政府债务率（政府债务余额/财政总收入），政府负债率（政府债务余额/GDP）分别达到244.80%、94.06%。
而即便是调整后的数据，贵州的政府债务率也仍然远高于国际通行的100%-120%的警戒标准，其负债率也大幅高于欧盟60％的警戒线。
贵安遵义债务拉响红色预警贵州高负债之下，各个地市州又是何许光景？
由于地方政府对隐性债务的讳莫如深，各地市州政府债务的具体数值难以探知。不过，借由财政部建立的债务风险等级评定预警机制，我们得以窥见各地的债务风险水平。
为综合评估地方债务规模与其偿债能力匹配情况，2019年，财政部建立前述预警机制，对各地隐性债务加法定限额内政府债务的风险情况进行测算评估，并按照债务率由高到低设定为红、橙、黄、绿四个风险等级，具体标准为红（债务率＞300%）、橙（200≦债务率﹤300%）、黄（120%≦债务率﹤200%）、绿（债务率﹤120%）。
而贵州下辖地市州的债务风险等级，就“隐藏”于官方文件的政策表述中。
贵阳市财政局，在部署2023年财政重点工作任务时，提出“继续争取财政部债务高风险‘退红’试点向贵阳贵安倾斜，竭尽全力多措并举做好全市债务风险防范化解工作。”而争取“退红”试点即表明，贵阳贵安的政府债务风险已达最高档的“红色”。
有关贵州省下辖地市州债务风险的官方表述/搜狐城市制图
同样的逻辑也适用于遵义。
遵义市政府在部署2023年经济社会发展主要任务时，同样提出“积极争取‘退红’试点，坚决守牢‘不爆雷’的底线”。这也便表明，2022年，遵义市政府债务风险也已达最高档的“红色”。
与贵阳贵安、遵义相比，毕节、黔西南州、黔南州的政府债务风险略低一档，三地风险等级均为“橙色”。为了守住债务风险“橙色”等级目标底线，2022年，黔南州特制定“守橙保卫战”攻坚方案，组建工作专班化解债务风险。
贵阳毕节融资还本债务当前，如何还钱？
就2023年法定限额内的政府债务，贵阳和毕节便列明了具体的债务安排。2023年，贵阳、毕节法定限额内的地方政府债券还本预算数分别为324.80、151.59亿元。
不过这笔钱从何而来？答案不是财政预算安排，而是再融资债券。
面对324.80亿元的还本债务，贵阳市财政预算安排金额为0，还本重压由再融资债券承担。同样，毕节也仅安排了不到8百万元的财政预算用于还本，其余150余亿元的还本任务由再融资债券负责。
但再融资债券的实质是借新还旧，而并非自身造血能力，从长远来看，并非财政可持续的方案。
贵阳毕节2023年地方政府债券还本付息情况/搜狐城市制图
此外，除了还本任务外，贵阳与毕节还面临着巨大的付息压力。两地2023年付息预算数分别为119.75、47.92亿元。
有关付息的资金来源，贵阳与毕节虽未列明，但从遵义等地的政府实践来看，这笔钱基本源于地方政府预算安排。
据遵义市财政局，2022年，全市通过预算安排偿还政府债券利息支出64.28亿元，其中，通过一般公共预算安排一般债券利息支出41.16亿元，通过政府性基金预算安排专项债券利息支出23.12亿元。
然而，受经济周期影响，财政收入紧张，同时刚性支出难减、卖地收入下跌，地方政府的还债压力可见一斑。 此外，还需指出的是，此处贵阳、毕节所列的还债安排，尚且只是法定限额内的政府债务。至于地方隐性债务，如何还本付息还是一本不公开的账单，但可以肯定的是，其还债压力同样不轻松，尤其是在政府债务高风险地区。
“时间换空间”已拉响债务风险红色预警的遵义，其最大的城投集团——遵义道桥就险些“暴雷”。
遵义道桥的控股股东为遵义市国有资产监督管理委员会，持股比例为100%，实际控制人为遵义市人民政府。该公司主要负责遵义市公路工程施工、城市基础设施建设、房地产开发和土地整理等业务。
但自2020年初，遵义道桥就陆续曝出债务违约的新闻，并且截至2022年12月15日，遵义道桥存在158条被执行人信息。
不过，幸运的是，贵州城投平台的债务化解获得了政策支持。
2022年1月，国务院发布《关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》，提出在落实地方政府化债责任和不新增地方政府隐性债务的前提下，允许融资平台公司对符合条件的存量隐性债务，与金融机构协商进行适当的展期和债务重组。
当年9月，财政部发布《支持贵州加快提升财政治理能力奋力闯出高质量发展新路的实施方案》，在国发2号文的表述上，新增“降低债务利息成本”。
在上述政策指引下，遵义道桥顺利通过了展期、降息的债务重组方案，得以通过时间来换取债务化解的空间。 2022年岁末，遵义道桥发布公告，称其与各家银行类金融机构就155.94亿元银行贷款重组达成一致，并完成签署相关补充协议。
根据协议，重组后银行贷款将展期至20年，同时，利率从最高7%/年左右下调为3.00%/年至4.50%/年，前10年仅付息不还本，后10年分期还本。
对此，不少业内人士表示，面对信用违约风险，遵义城投短期只能通过展期和降息平滑债务压力，时间换空间，但长期来看，当地只有通过提升经济财政实力，推进市场化转型、产业优化升级，拓宽财政收入来源，才能从根本上解决债务问题，实现可持续发展。
毕竟，眼前的片刻喘息，并不足以解决未来的债务危机。
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发表于 2023-4-22 04:18:00
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