竞争性贬值 —— 小心日本这只蝴蝶扇动翅膀

A森本人一直坚持直呼日本为“罪国”，即，有罪不认罪的国度。

但是，很多时候，干掉你的世仇的，往往不是你自己，更不是假你的手，而是其它力量。

对于罪国，与其争斗、吵闹，不如看着他们继续作为美国的经济殖民地逐步沉沦，直到未来终极通胀彻底撕碎这个国家。

事实上，这一天已经不远了！

当教科书上一直谈论日本迷失30年的时候，好像一切罪魁祸首都是房子，简直是胡说八道。

正常情况，一个经济体爆雷，应该是高通胀、低就业、财政全面崩盘。然而，日本没有出现这种情况。所以，反常即妖~

日本政府当时要求银行无底线的容忍大型财阀宽限天量债务，靠后面30年赚的钱逐步偿还给这些金融机构。

相当于是吹一个顶级大规模的泡泡，来包裹90年代以前的几十年的泡泡。

这个模式有一个前提，那就是不能出现大通胀，唯有如此，才可以让后面30年举债的成本变得可控。

本质上，就是不断收割民众财富，填补财阀、日本财政的历史性大亏空罢了。

如果不是2001年中国横空出世帮助日美压低通胀，日本这个模式能走多远？

这个模式的特点是，每次遇到问题，就要宽松，哪怕美联储加息缩表，也要宽松，以便确保本土债务还本付息能够兜得住。

庞氏骗局，不过如此。

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这种无视本国民众利益的打法，其实就是竭泽而渔，不过是长期导致日本内需疲软。

要解决这个困境，只能高度依赖对外出口创汇，来对冲内部经济压力。

所以，玩货币竞争性贬值，压低出口产成品的售价，来努力获得更多的外汇收入，是日本政府“一招鲜”的打法。

由于中日韩的部分制造业产品具有极强的相互竞争性，因此，每次日本放弃汇率干预，每次放任日元贬值，后续人民币汇率就会被带节奏。

当然，我们也要指出，本次日本玩竞争性贬值，效果很不好。

因为，本轮大宗商品价格疯涨，作为资源大型进口国，不得不对外支付更多成本。

但是，另一边，对外产成品售价不能同步涨价外销。

这就使得日本现在竞争性贬值会造成一种尴尬，即，卖的越多，未必外汇收入赚的越多，甚至有些行业还有亏损。

这个时候，乌克兰危机的不断升级，确保了大宗商品价格长期高位运行。一旦后续真的让日本企业扛不住压力，一旦推动日本CPI起来，则日本过去30年的经济模式瞬间垮塌。

即，通胀起来，使得日本央妈最终不得不执行收紧策略，进而导致原有的天量债务还本付息难以为继。

这个估计还要演绎一段时间，但是，真的走到这一步，那日本国运也就结束了。所以，这是一个真正大是大非的事情。

这也就很好的解释了，为何日本现在对外口气很强硬，很喜欢搞事？！

因为，日本正在面临二战后最致命的挑战！考虑到日本的宏观杠杆率的数据情况，这绝不是夸张，而是说轻了。不能忘记，日本的高龄少子化早已让日本没法确保大规模研发投入的增长，整个国家都在吃老本。

不过，我们也要指出，日本目前拼命宽松、放任汇率贬值，对于我们而言，也很郁闷。

一边是美元指数和美债收益率疯狂暴涨，直接导致中国资本项的资金外流；

一边是日本还要玩汇率贬值，直接和间接导致中国贸易项的净收入面临承压。

两个关键性的账户同步被日美打击，能对我们的经济没有影响吗？！

市场一直传说，日本是配合美国玩强美元才这样。

无论真相如何，起码我们的经济是真的被影响了。

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上述组合套餐解释了一个问题，即，为何我们央妈放水现阶段如此谨慎？！

因为，日美组合拳下，我们两端受到影响。

然而，世界是复杂的，多米诺骨牌效应依旧在放大影响力。

日元贬值的压力越来越大，这也就意味着，日本很多金融力量要拼命扩张买美债很难了，甚至还需要不断抛售美债来回血。

在美联储缩表的背景下，考虑到日本此前购买美债的强大力量，这绝对不是什么好事情。

因为，当下美国新增国债也面临没有足够买家的大问题，如果2年内美联储不能追加购买美国新增国债，美国国债市场可能面临信用违约的问题。

事实上，如果俄罗斯外储真的全部被美国人抢走，未来中国等也会逐步减少对美元、美国资产的依赖，长期抛售美债会成为越来越多国家战略储备必须做的事情。

那么，美国国债市场未来如何演绎？长期而言，凶相毕露啊。

除非美国可以启动一波技术革命，赚到更多的超额收入来洗债，否则很麻烦。

后进国家不断减少买美债，就是不愿意更多帮助美国背负通胀压力，那么，只能由伟大的美国人民自己享受通胀的欢快了。

凡事都有代价，因此，玩弄强美元的代价也已经越来越明显了。即，美债在通胀时代是个大软肋。

在债不能停的美国国情下，债没有外国人去买，这绝对是要命的事情。

当下美联储能够做到的是，打时间差。

就是，很多国债还没有到期的压力，主要压力是新增的国债供给没有足够的人买。但是，随着时间的推移，越来越多老国债到期，作为永续债的老祖宗，未来如何续债是个大问题。

而所有这些问题的核心是，过去40年，随着全球越来越多后进国家加入到全球分工体系，大量奴口产生了天量过剩储蓄率，这个是直接支撑美国国运牛逼到爆的基础。

现在能够被组织为生产的奴口愈来愈少，过剩储蓄愈来愈少，拿什么来满足美国人贪婪的债不能停？

这才是过去40年内从未出现过的重大底层逻辑！