工业繁荣背后的阴影 —— 中国库存比疫情前高出11%

马列托主义者

中国库存比大疫前高出 11% 工业繁荣背后的阴影

6月25日 星期二 15:32
中央日报》日文版

似曾相识。 上世纪 80 年代末，美国在与日本的贸易战中高喊 "产能过剩 "和 "生产过剩"，时隔一代人（约 30 年）后，这两个词再次响起。 这次的对手是中国。 高喊过剩的是美国、欧洲和其他国家。

就在今年 4 月美国财长耶伦访华前后，中国的产能和产量过剩问题被提上了国际经济和政治领域的议事日程。 在访华前，耶伦曾批评中国说："我们努力发展太阳能电池、电动汽车电池和电动汽车产业，但中国的大量投资引发了这些领域的产能和产量过剩。 在访问期间，他多次指出生产过剩的问题。 他甚至表达了一位经济学教授的教学态度。 随后，不仅美国，欧洲各国也提出了中国的生产过剩和出口问题。

美国担心中国 "制造业高血糖"。

耶伦的批评不无道理。 最近，为了实现经济增长目标（5%），中国国家主席习近平选择了工业生产，尤其是先进制造业的发展作为经济增长的引擎，而不是房地产开发。 商业银行和其他金融机构被动员起来，将资金投向先进制造业。 过去一年，商业银行收回了约 1 万亿元人民币（21 万亿美元）的部分房地产贷款。 另一方面，对环保产业的贷款（在中国被称为绿色贷款）同期增加了 8 万亿元人民币。 为此，美国 "货币政策现场指挥部"--纽约联邦储备银行发布了一份题为《中国制造业血糖升高怎么办？ 的报告。

也许因为纽约储备银行是一家金融机构，所以它不仅关注美国贸易平衡的恶化。 它更进一步警告说，中国制造业的高血糖可能导致通胀恶化。 报告指出，中国的制造业产量约占全球的 30%。 如果这些中国制造业因糖（财政支持）而充满活力，原材料进口将大幅增加。 中国对原材料的需求激增将抬高原材料和能源的价格，最终将对美国的物价造成压力。 纽约储备银行预测，"根据个人消费支出（PCE）价格指数，2025 年通货膨胀率将上升约 0.5 个百分点"。

没有办法的美国

面对中国制造业的高血糖，美国唯一能打的牌就是提高关税壁垒，让人民币升值：上世纪 80 年代中期，美国向日本和德国施压，努力让日元和德国马克更坚挺，让美元更便宜（广场协议）。 美国还推动日本 "自主控制生产过剩和出口"。

然而，几年前，美国彼得森国际经济研究所（PIIE）首席研究员杰弗里-肖特（Jeffrey Schott）在接受《中央日报》电话采访时说："上世纪 80 年代，美国通过将安全保护伞向日本和德国施压，并得以促成《广场协议》和自主限制措施"，"但现在我们几乎没有动摇中国的筹码"。

事实上，前总统特朗普设置了关税壁垒，但'中国制造'正从墨西哥、加拿大、巴哈马等地进入美国市场。 都说国际关系中无奇不有，但在11月总统大选前，中国'产能过剩、生产过剩'的声音却格外高涨。

国内需求不振导致库存堆积。

也许正因为如此，人们才会事后追问中国制造业的高血糖是否真的导致了生产过剩。 根据英国经济分析机构牛津经济研究院（Oxford Economics）的最新报告，中国的工业生产处于一个不能被视为过剩的水平。 它只比大流行之前高出 3%。 负责撰写该报告的中国问题研究员刘易斯-鲁（Lewis Roux）将其评价为 "可以称之为暂时性生产过剩的水平"。 令人惊讶的事实是，与疫情发生前相比，工业生产仅增长了 3%，但库存却增加了 11%。 这意味着库存正在中国企业的物流仓库中堆积如山。

在计算国内生产总值（GDP）时，库存被反映为投资。 它使增长率增加了这么多。 这意味着中国企业获得了资金支持，并通过调动传统设备而不是生产设施来增加库存。 专家认为，中国内需不振是库存增长速度几乎是工业生产增长速度四倍的第一个原因。 库存增加的另一个原因是中国的出口增长不如预期。

中国企业的担忧

事实上，中国经济出现产能和产量过剩的症状并非昨天或今天才出现。 专家们担心的是需求不足导致库存积压。 因为企业的净利润与销售额之比等业绩指标会恶化。 事实上，自 2021 年以来，中国整个工业的净利润率占销售额的比例已降至 6%以下。 制造业的净利润率占销售额的比例更低，仅为 5%。 衡量企业资产利用效率的指标--资产回报率（ROA）也处于2017年以来的最低水平。

从历史上看，库存积累的最坏结果是 1929 年美国的大萧条。 尽管如此，这并不意味着中国目前的库存积累会走向最坏的结果。 但是，如果在内需不振的情况下，连出口都做不好，中国经济就可能面临危机。 这意味着，习近平主席选择作为增长引擎的环保和尖端产业正在出现另一次过剩，而不是房地产。

南玉康/国际经济记者

poser168

本来是想网络算命的 :领导们光去卷供给端就没想过消费端[允悲]
24-6-25 15:27 来自陕西
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草莓喜欢你呀:回复@本来是想网络算命的:牛马只管干活，别管老爷怎么分。
24-6-25 16:54 来自山西
本来是想网络算命的:回复@草莓喜欢你呀:反正肯定不分领导们的[送花花]
24-6-25 16:43 来自北京
草莓喜欢你呀:回复@本来是想网络算命的:问题来了，分谁的。
24-6-25 16:42 来自山西
本来是想网络算命的:回复@草莓喜欢你呀:以前没想到，那现在想啊，现在想也不想只会说存款那么多为什么还不消费[笑cry]
24-6-25 16:38 来自北京
草莓喜欢你呀:消费端涉及到分配了，以前光想把蛋糕做大就没想过分配。
24-6-25 16:31 来自山西
王杰夫砸缸:不是没想过消费端，是没想到世界变化这么快。贸易战之前外需内需都在增长，房子那么贵大家都抢着买，消费端没问题啊。谁知道三年河东三年河西呢，而且消费端这东西归根究底是财富分配的问题，这问题我看谁也解决不了[二哈]
24-6-25 15:36 来自上海
新农村闰土:蛋糕做太大，又不好切的意思吗？[doge]
24-6-25 21:16 来自福建
一凡8512:14亿人口的市场，过剩？如果过剩，说明什么

poser168

周末好心情2730068753:温的意思问题在中国，搞工业化过度了。我的意思问题在美国，强行封锁市场，违背贸易规则，这才造成产能过剩。
24-6-25 15:54 来自福建
异常网瘾的贫穷少女:我同意这个观点，以往欧美解决工业化产能过剩的方法就是往别国倾销，甚至不惜用武力强迫别国开关贸易，但这一切都是建立在列强对殖民地国家绝对的力量优势上的。而我们恰好反过来，我们对比欧美并无绝对的力量优势，但在工业生产上我们的优势却是压倒性的。
24-6-25 16:42 来自广东
周末好心情2730068753:回复@异常网瘾的贫穷少女:等我国的航母战斗群在全球游弋，市场自然就开放了。
24-6-25 17:48 来自福建
BTCtom:一边全球产能过剩，一边是全球大量贫困人口吃不上饭，这就是为什么我们国家要脱贫，还不止只帮自己人脱贫，要搞人类命运共同体
24-6-25 15:41 来自上海
Seeing_man:一个中国就过剩了，那要是非洲那庞大的人口进入低级工业化了，要过剩成啥样啊？[允悲]
24-6-25 16:52 来自河南
夜一般黑的甜美:玩金融那家原来当庄，别人的筹码是真金白银还的，他没钱就打张白条，没钱就给自己发筹码，现在再赌下去别人不用他的筹码了，玩不下去了，想掀桌子了。
24-6-25 18:07 来自贵州