余云辉 2024-01-01 来源:昆仑策研究院 金融的普遍性原则是指金融的审慎性原则；中国金融的特殊性原则是指中国金融的人民性原则。审慎性原则和人民性原则是中国金融改革、开放、创新必须遵循的前提，是中国金融改革、开放、创新的两根约束性轨道。一旦背离审慎性原则和人民性原则，中国金融必然翻车。 在不到十年的时间里，我们经历了2015年的股市大崩盘、互联网金融P2P爆雷、理财公司爆雷、信托公司爆雷、房地产爆雷、地方债违约和银行卡电信诈骗等等。我们的金融空间仿佛受到“金融子母弹”的袭击：无论你是资本市场的股票大户，还是街边卖菜的老阿姨；无论你是资深的大学教授，还是刚刚拿到录取通知书的大学生，总之，总有一颗金融炸弹适合你。上述每一场金融领域的雷暴，都让我们的人民蒙受数以万亿计甚至十万亿计的财富损失。于是乎，历经几十年改革开放和艰苦奋斗，不少地方政府、企业和家庭突然发现自己账户上的钱没了。不仅钱没了，而且还负债累累。所有这一切都源自于中国金融的改革、开放、创新，没有严格遵守金融的审慎性原则和人民性原则，严重偏离了审慎性和人民性的双轨约束。偏离审慎性原则和人民性原则的金融改革、金融开放和金融创新，造成了政府、企业和家庭的债务危机、资本市场危机和宏观经济困境。 在中华民族伟大复兴的历史进程中，目前经济金融问题类似于遭遇了一场重感冒。如果处理得好，坚决调整纠偏，可以从此提高中国经济体的免疫力。 用好“币权”可以解决金融稳定与经济发展问题 政权、军权和币权是中国共产党执政和施政的“三大法宝”，因此，我们需要旗帜鲜明地反对所谓的政权选举化、军队国家化和央行独立化。党不仅要指挥枪，而且要指挥钱；党不仅要管军队，而且要管金融。党管金融，其核心内容是党管币权。当资本市场丧失资源配置的功能、当经济发生结构性矛盾、当社会出现严重的两极分化、当经济和社会的矛盾开始危及政治稳定和国防建设，此时，必须抛弃央行独立的教条和法条，让币权服务于政权和军权，服务于经济发展、社会稳定和国防建设。 在纸币替代了金属货币而步入现代金融的时代，主权货币不仅具备传统金属货币的“五大职能”，而且具备主权货币的资本化职能、资源配置职能和财富分配职能，即主权货币具有“八大职能”。这意味着基础货币发行权即“币权”，可以解决经济结构失衡、社会分配不公、资本金来源不足等经济社会问题，可以解决中国经济发展过程中的稳定与发展的问题。 当前，中国经济社会面临的稳定和发展问题集中体现在三个方面： （1）地方、企业和家庭的债务危机； （2）资本市场持续低迷，逐步丧失了资源配置的能力； （3）创新型高科技企业资本金来源不足。 这些问题可以通过中央政府行使币权，实施“定向宽松”的货币政策加以解决： 第一，关于化解地方、企业和家庭的债务危机问题。 1、对于地方债问题：地方政府经中央财政批准，可以把地方举债形成的基础设施资产打包卖给央行，所获资金用于归还债务；央行通过发行主权货币直接购买该类资产；央行可以成立“基础设施资产管理公司”，直接持有该类资产所有权。通过央行扩大资产负债表，即可化解地方债危机。 2、对于大型房地产企业和商业类金融机构的债务问题：经政府有关部门综合审核与评估之后，央行可以发行主权货币直接向该类企业和金融机构注入资本金，降低其负债率，修复其资产负债表，化解其债务危机。 央行向该类企业和金融机构注资所形成的资产属于国有股权类资产，此类资产的形成有利于提高国有资产在社会总资产中的比重。可见，央行注资和人民币资本化，是对危机中的私人企业和金融机构实施社会主义改造的和平手段，有利于巩固和壮大社会主义全民所有制经济基础。 对于一部分被央行完全接管的房地产企业和实体企业，可以委托专业的产业管理公司进行管理；房屋资产可以作为廉租房出租给城镇缺房居民，而不必炸楼。社会主义处理经济危机的方式，必须区别于资本主义，必须以人民为中心。 3、对于首套贷款购房家庭因长期失业而产生还贷危机：可以向政府公租房机构申请出售部分房屋产权，所得资金用于偿还银行贷款。政府公租房机构可以向央行发行低息债券或零息债券，所筹集资金用于购买该类购房家庭的部分房屋产权，实行家庭住房的国家与私人的共有制或混合所有制。通过出售部分房屋产权筹措资金还贷，困难家庭不再承担房贷的还本付息而改为向政府公租房机构缴纳少量租金，以此解除城镇困难家庭的债务危机。此项政策可以体现中国央行的人民金融属性，增强广大群众的国家归属感。 政府、企业和家庭是市场经济体系中基本的经济活动主体。只有把地方政府、企业和家庭从债务困境中解放出来，才能从根本上恢复市场经济的投资、消费与创新的活力。 第二，关于解决资本市场低迷问题。 资本市场是市场经济体系的核心组成部分，是中国的“经济心脏”，是主权货币发挥资本化职能、资源配置职能和财富分配职能的枢纽，是党管金融、行使币权并服务于政权、军权的主战场。证监会和交易所不能动辄对中国的“经济心脏”按下“暂停键”。如果出现交易“熔断”、IPO暂停、再融资暂停、大小非减持暂停等现象，就意味着中国经济体出现了“心脏病”。“经济心脏”病了，必然导致宏观经济缺乏活力和动力。中国经济金融问题与国有经济的发展无关，而与债务问题有关、与“经济心脏病”有关、与科技创新资本短缺有关，与基础货币发行权即币权旁落有关。 在目前国内舆论场上，公知经济学家们开始借题发挥，把当前的经济金融问题归咎于政府打压民营经济，归咎于公有经济的健康发展，以此配合美国财长兼美联储主席耶伦对中国公有经济的施压，企图否定社会主义基本经济制度和党的执政基础。这种舆论甚嚣尘上不是好现象。这一现象也给我们一个警示：如果执政党忽视币权、不理解币权、或者用不好币权，终将危及政权和军权。 党管金融，意味着党要以政权、军权为后盾，牢牢掌控币权，发挥主权货币的资本化职能、资源配置职能和财富分配职能，主导资本市场的稳定与发展，让资本市场服务于中国的科技进步、经济发展和社会稳定。党要管金融、党要管币权、党要主导金融市场的稳定与发展，而不是由各种社会资本力量和境外资本力量来主导中国金融市场的基本走势。这才是社会主义制度下中国金融市场的应有本色，这才是中国金融市场的中国特色。如果丢失了这一本色和特色，中国金融市场就被“颜色革命”了。当下中国资本市场是否被“颜色革命”了？这是一道现实的思考题。 解决资本市场低迷问题，让“经济心脏”恢复活力、满血运行，需要从资本市场多空双方的两个角度对症下药： 1、发挥主权货币的资本化功能，通过央行直接入市购买开放式股票指数基金（ETF），向资本市场直接提供流动性。当前资本市场低迷的病根在于流动性匮乏。在政府、企业和家庭普遍高负债的情况下，资本市场必然缺乏流动性，必然出现IPO和再融资的困难，必然出现“亏钱效应”并影响社会总消费。如果向资本市场定向投放5万亿到8万亿人民币，让股票指数稳步上升30-50%，逐步增加25-40万亿的市值财富，那么，国内经济大循环的缺血状况就可以得到根本改变，投资和消费将得到同步拉动，中国经济必将恢复正常增长。资本市场的财富效应有利于改善政府、企业和家庭的资产负债表，减轻各类市场主体的负债压力，增强各类市场主体的投资与消费的动力。 2、在资本市场的制度上，取消一切通过打压指数、做空市场就可以挣钱的制度设计。打压指数、做空市场可以挣钱的制度设计，本质上就是鼓励机构投资者做空市场、做空中国。这种制度设计与实体企业需要资本市场提供资本金的补充、与广大中小投资者需要股票上涨提高消费能力的愿望背道而驰。股指期货、融券交易、高频交易实属机构投资者针对广大中小投资者的财富收割机。此类金融交易工具的推出，虽属金融创新，但却严重背离了中国金融的人民性原则，应该尽快全部废除。 也许有人担心一旦市场过热怎么办？如果资本市场过热，央行可以停止购买股票指数基金（ETF），甚至可以反手抛售ETF来抑制过热，同时，交易所也可以加快新股发行节奏，减少创投机构抛售股票的限制，从而为实体经济和高科技型初创企业提供更充裕的资本金来源。 总之，资本市场是中国的“经济心脏”，党管金融就是要掌控币权、用好币权，管好资本市场，主导资本市场总体趋势和资产定价权。党管金融，需要旗帜鲜明地保持特色，避免变色。 第三，关于解决创新型高科技企业的资本金来源不足问题。 长期以来，以海外美元资本为主的风险投资引领着中国的高科技企业的孵化和发展，“美元投资+境外上市”成为中国新经济的发展模式。联想、小米、百度、腾讯、阿里、京东、美团、字节跳动等一大批海外上市公司是这一发展模式的历史性产物。借助这类公司的投资，美元纸币完成了在华的资本化，并攫取巨额的中国财富。比如，阿里、美团、京东等线上电商的崛起，分流了大量线下商业客户，而线下商家丢失的销售和利润转移到了境外上市的线上电商企业手中，其中，海外美元资本又切走了这些海外上市电商企业的大部分利润。美元纸币与信息科技的组合，瓜分走了众多中小商业企业的财富。这正是“现代金融+现代科技”的财富腾挪之魔力。这场财富大腾挪实现了众多中小商家的财富向个别垄断性企业的转移，也实现了中国财富向境外的转移。可见，一切背离人民性原则的改革、开放、创新，并不会带来共同富裕和社会稳定，而是会带来日益严重的相对贫困甚至绝对贫困。 随着中美科技逐步脱钩，在华的美元资本开始退潮。对于中美科技脱钩，短期看是利空，长期看则是利好：它为中国科技企业发展腾出了市场空间，也为人民币替代美元纸币在中国科技领域实现资本化腾出了金融空间。美元早已不是美金，而是纸币。在中国，美元是钱，人民币也是钱；美元纸币可以成为创投资本，人民币也可以成为创投资本。在建设国内经济大循环的历史背景下，币权必须回归于政权和军权的同等地位。我们不仅要强调党的领导，强调“党指挥枪，而不是枪指挥党”，而且要强调“党指挥钱，而不是钱指挥党”，强调党管金融、党管币权。 在科技创新领域，可以成立多类别的国家级科技产业创投基金。央行可以通过发行主权货币直接认购此类基金的主要份额，并交给专业化的创投基金管理公司进行投资与管理。借助科技产业创投基金这一金融工具，央行可以把人民币转化为科技创新资本，实现人民币的资本化，为中国高科技企业的发展提供源源不断的资本金来源。 增加基础货币的投放量来解决债务危机、股市危机和科技创新资本不足问题，不会带来通货膨胀和汇率波动，更不存在央行投资股市亏钱套牢问题。这是因为： （1）中国具有完整的产业体系。从经济角度看，中国作为世界工厂，其生产能力可以支撑人民币成为世界货币；中国已经从短缺经济转变为过剩经济；此外，增加基础货币发行量可以有效降低货币乘数，减少M2总量。 （2）汇率水平主要取决于中国外汇储备与境外人民币抛盘之间的较量。中国的外汇储备足够抵御境外有限的人民币抛盘；此外，通过扩大人民币结算规模，解除境外人民币进入国内资本市场的投资限制，增加国际市场对人民币的需求量，可以有效地减轻人民币的空头力量，有利于稳定人民币汇率，从而为国内的货币政策预留出足够的操作空间。 （3）央行发行基础货币投资于股票市场和股权市场，属于人民币资本化的金融操作。即，以零成本的纸币符号换取股权资产和债权资产，属于无本买卖，不存在亏钱和套牢问题。基于上述前提条件，重新认识币权，用好币权，可以解决中国经济社会的稳定与发展问题。 中国经济的前途本该光明，中国经济的前途一定光明。 （作者系昆仑策研究院高级研究员、中国红色文化研究会学术委员会委员、中国社会科学院世界社会主义研究中心特约研究员、郑州大学当代资本主义研究中心特聘研究员、福建蓝田书院理事长；来源：昆仑策网修订稿，作者授权首发）
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发表于 2024-1-1 22:23:41
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